【48812】开源证券-固收专题：科顺转债出资价值剖析修建防水职业领军企业

  ：品包括防水卷材、防水涂料两大类100多个种类，可为客户供给“一站式”修建防水处理计划。防水职业开展前途广阔，市场需求继续不断的添加。基建需求规划巨大，将继续支撑防水材料需求；国家对房地产的宏观调控逐步使我国房地产出资增速回归到相对正常水平，产品房子新开工面积和竣工面积亦保持在相对来说比较稳定的水平，为建。”

  丰泽股份为铁路、公路、修建、水利、电力、地铁、轨交等重大工程供给减隔震、止排水技能计划，公司减隔震类产品系将丰泽股份归入兼并规划后添加的产品类型，公司充沛的发挥两边协同效应，全面整合两边资源，完成规划效应，扩展公司经营规划。

  近几年公司开辟途径经销，优化非房事务结构，加速布局铁路桥隧、市政基建、工商修建、光伏动力、绿色修建、补葺加固等范畴，事务范畴的继续拓宽给公司收入带来新的增加点。

  公司经过这次征集资金合理地布局区域产能，满意当地市场需求，发挥公司竞赛优势，进步市场占有率，处理产能瓶颈，为出售增加战略目标打下产能根底。

  转债剖析：发行规划较大，正股弹性较强科顺转债发行规划21.98亿元，规划较大，估计发行后流动性较好。

  转债债底维护较好，面值对应的YTM为3.16%，纯债价值是95.74元；平价为100.68元，上市买卖后大概率是偏股型转债。

  参阅最近上市转债体现，以当时平价核算，咱们估计科顺转债转股溢价率在30%-40%，上市价格在130.89-140.96元；参阅近一年已发行转债申购和中签状况，估计科顺转债中签率在0.005465%-0.006564%之间。

  危险提示：下流需求缺乏的危险；新建产能开释没有抵达预期；首要原材料价格动摇。