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公司2019上半年年实现营业总收入79.08亿元，同比增加40.89%，实现归属上市公司股东的净利润9.16亿元，同比增长48.11%。（慧博投研资讯）每股盈利为0.61元，同比增长48.78%。走量带动营业收入继续高增长，成本价格上升影响毛利率。2019年上半年公司业绩增速继续保持高增长的根本原因基本的产品销量增加所致。随公司产能逐渐释放，公司的生产能力得到提升，公司更看重于通过走量来提升公司的业绩。防水卷材和防水涂料分别增长51.91%和24.71%；随基建、房产在上半年有所回暖，防水施工增长49.77%。2019年上半年公司毛利率为36.58%，同比下降0.33个百分点，其中防水卷材占营收56.41%，毛利下降1.67%；防水涂料占营收26.98%，毛利上升1.73%；防水卷材占营收13.02%，毛利下降1.08%。占比较大的防水卷材毛利下降导致整体毛利略有下降。2018年以来改性沥青价格逐步上升提升公司的产品成本。2019年上半年跟踪改性沥青平均价格为4426元/吨，同比增长39%。
产能释放成业绩增长基础，上半年产能销售转化较好。公司的各项生产线陆续建成投产，生产能力稳步释放。增加项目主要有DAW杭州生产基地项目、濮阳生产基地建设项目、德爱威岳阳云建材生产基地项目、惠州工厂年产2040万平方米改性沥青防水卷材及3万吨硅藻泥项目、总部基地建设项目、荆门工厂生产研发基地建设项目一期工程、唐山二厂基建项目、四川工厂年产2040万平方米改性沥青防水卷材、4万吨防水涂料、28万吨砂浆、30万立方米挤塑板项目、岳阳工厂防水保温系列材料综合升级扩建项目、庐山工厂通用砂浆车间及室外配套工程。这些将成为公司业绩持续增长的基础，从上半年看公司的产能有效转化为销量，带动了公司营业收入的增长。
公司品牌、科研优势继续扩大客户粘性强，行业集中度提升。公司品牌优势越来越明显，形成了市场突出的市场优势，公司与万科、恒大、碧桂园、保利、华为和金螳螂等多家有名的公司有着长期稳定的战略合作伙伴关系，在零售端雨虹防水的名牌度也深入人心。公司研发投入1.36亿，同比增长33.71%，为行业领先水平。并多次获得建材行业科创大奖，并蝉联国家技术创新示范企业。同时随市场行情及对品质和品牌的看重，公司的行业集中度将不断地得到提升。
规模等成本优势领先市场结构调整销量增。公司生产线高性能、高效率且产品成品率高，在亚太地区属于领先水平。生产规模和产能利用率也处于行业较高水准，规模优势逐步扩大，规模化生产带来的管理成本和费用的下降也将逐渐凸显。同时通过利用规模优势与上游主要原材料供应商建立了战略合作伙伴关系，确保公司能长期稳定以相比来说较低的价格获得主要原材料，逐步降低了产品的生产所带来的成本。此外，公司全国性的产能布局亦会带来产品运输等销售成本的下降。
盈利预测和投资评级：预计公司2019年到2021年的EPS分别为1.39元、1.81元和2.23元，对应PE分别为17倍、13倍和10倍，考虑到公司综合优势突出，产能集中释放并有效转化为销售，规模、生产和全国布局减少相关成本。维持公司为“强烈推荐”的投资评级。
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